Портфельные инвестиции: ПАММ индексы.

currency powerЭта статья является третьей по счету из цикла статей об инвестировании на форексе. Первые две статьи можно найти здесь: Инвестиции на форексе и Портфельное инвестирование: первые шаги. В последней статье мы с вами разобрали как составить сбалансированный портфель из нескольких управляющих в рамках стандартной портфельной теории Марковица. Сегодня мы решим немного более сложную задачу – как составить сбалансированный портфель из ПАММ индексов. Причем мы это сделаем не так, как «в книжке написано», а немного более грамотным способом.

Но сначала небольшое отступление. В откликах на мою предыдущую статью мне справедливо указали на то, что рассказывая о балансировании торговых рисков, я ничего не сказал о рисках неторговых. Попробую исправить это упущение. Неторговый риск в нашем случае – это риск того, что ПАММ площадка целиком откажется исполнять свои обязательства – по сути дела, банкротство. Надо понимать, что даже для регулируемых и уважаемых брокеров банкротство не является чем-то немыслимым, особенно когда рынок вытворяет один из своих неожиданных кульбитов. Брокеры из постсоветского пространства имеют дополнительный фактор риска, поскольку маржинальная торговля на рынке форекс у нас фактически никак не регулируется. В таком случае надеяться на цивилизованное банкротство не приходится: «в случае чего» подавляющее большинство вкладчиков потеряют подавляющее большинство вложенных средств.

Далее, из большого количества имеющихся на сегодняшний день ПАММ площадок, две площадки выделяются количеством стабильных ПАММ счетов с большой торговой историей и объемом привлеченных средств – это компании Форекс-Тренд и Пантеон. Неудивительно, что вся сеть сегодня завалена рассуждениями о том, являются ли эти самые торговая история и объем привлеченных средств настоящими или подделанными. Обе компании предоставляют достаточно детальные отчеты о всех сделках управляющих ПАММ счетов – но доказательством того, что торговля действительно ведется, эти отчеты не являются. Замечу, что правдоподобно имитировать детальный отчет о торговле в режиме реального времени – очень непростая задача. Но ничего невозможного в этом мире нет, и такую возможность следует учитывать при оценке рисков. Что касается объемов привлеченных средств, о них мы знаем только то, что нам сообщают сами компании. Поэтому неторговые риски при инвестировании в Форекс-Тренд и Пантеон достаточно большие и должны тщательно взвешиваться при принятии решения об инвестировании.

Но вернемся к ПАММ индексам. Покупка ПАММ индекса – это по сути инвестирование одновременно в нескольких управляющих, которые составляют данный индекс в заданном процентном соотношении. При этом один управляющий может входить в разные ПАММ индексы, что приводит к тому, что разные ПАММ индексы сильно коррелируют друг с другом. Поэтому задача составления сбалансированного портфеля из ПАММ индексов будет посложнее, чем для портфеля из отдельных управляющих.

Говоря о ПАММ индексах, я буду ориентироваться на ПАММ индексы компании Форекс-Тренд. В их системе покупка ПАММ индексов осуществляется через всем нам хорошо известную платформу МТ4. После того как мы открываем «сделку» по покупке индекса в МТ4, ПАММ система автоматически выполняет инвестирование в управляющих составляющих этот индекс, а после закрытия «сделки» — отзывает инвестиции. Идея, по-моему, совершенно гениальная. Точнее, первый шаг в гениальном направлении. Гениальность заключается отнюдь не в ПАММ индексах, а в технике инвестирования через платформу МТ4. Любой, кто пробовал переформировать инвестиционный портфель через традиционный интерфейс личного кабинета, меня поймет. Переформирование портфеля традиционно занимает около месяца (потому что у разных управляющих разные торговые периоды, от 1 до 4х недель) и осложнено разными факторами, в частности, минимальным размером инвестиции (от 100$ до 1000$ и даже 5000$). В ПАММ индексах Форекс Тренд’овцы унифицировали все торговые периоды (1 неделя) и минимальный вход (100$) и вывели всю информацию о прибыльности индекса для инвестора в форме привычных котировок МТ4. В результате, для перекомпоновки портфеля стало достаточно всего несколько кликов – закрыть старые сделки и открыть новые, другим объемом. Более того, МТ4 открывает широкие перспективы для автоматизации анализа и собственно «торговли». Например, никто не мешает написать советник, который будет выполнять автоматическое переформатирование портфеля каждую неделю в соответствии с выбранной стратегией. Собственно, лишнее здесь только одно – сами ПАММ индексы, так как они коррелируют друг с другом и только мешаются. Гораздо лучше было бы, если бы «индексы» состояли бы из одного управляющего. Если бы Форекс Тренд (или какой другой ПАММ брокер) реализовал процесс инвестирования полностью через платформу МТ4 – это могло бы стать революцией в технике инвестирования. Если кто-нибудь из вас собирается открыть свой ДЦ, возьмите на заметку 🙂 .

Теперь перейдем к формированию портфеля из ПАММ индексов. Начнем с таблички, в которую сведем всех управляющих, входящих в индексы (которых на сегодня 13), их среднюю прибыльность, максимальную недельную просадку по истории, а также в какие индексы какой долей они входят. Получается следующая картинка:
1
Несколько комментариев к таблице. Первое, средняя недельная прибыльность вычисляется за последние 7 месяцев. Почему? Потому что за бОльший период некоторые управляющие попадают в период начального «разгона» депозита. Например, Hozyin: если считать за всю историю, то средняя доходность получается 9.21%/нед, а за последние 7 месяцев – 1.08%/нед. Есть разница. Второе, в качестве параметра риска в данной таблице используется не среднеквадратическое отклонение (СКО), как того требует стандартная теория портфеля, а максимальная недельная просадка за всю историю управляющего. Это гораздо более реалистичный подход. Почему – отдельная история. Важно, что здесь мы отошли от стандартной теории и углубились в менее исследованную область. Далее, для Галактики я внес в таблицу риск 100%, что объясняется характером данной автоматизированной системы. Если есть вопросы – спросите на форуме, отвечу. Для управляющих, у которых несколько счетов (Veronika и тд), я брал среднюю прибыльность по всем счетам, что соответствует 100%ой корреляции между счетами одного трейдера.

Теперь составляем табличку всех индексов и каждому индексу присваиваем вес, с которым он будет входить в наш портфель: c[1]…c[13]. Наша задача заключается в том, чтобы найти эти оптимальные веса.
2
Теперь вернемся к нашей первой таблице и заполним для каждого трейдера его долю в общем портфеле:
3
Ну, собственно и все! Теперь для каждого трейдера мы знаем среднюю прибыльность, риск и его вес в портфеле в терминах коэффициентов c[1]…c[13]. Дальше все как в предыдущей статье. Выбираем в качестве целевой функции нижнюю границу доверительного интервала через год и подбираем наши коэффициенты таким образом, чтобы максимизировать эту нижнюю границу. Получаем вот что
4
Интересный эффект – при формировании оптимального портфеля из отдельных трейдеров процедура оптимизации стремится отдать бОльшую часть трейдеру с лучшим соотношением прибыль/риск. В случае ПАММ индексов мы видим, что распределение гораздо более равномерное. Единственный ноль стоит у GoldP2 индекса – следствие того, что я приписал Галактике 100% риск. У остальных индексов максимальная разница в весах всего в 2.5 раза. Интересно также, что максимальные веса оказались у индексов Balance, Platinum2 и Aggressive – не совсем то, чего бы я ожидал.

Давайте теперь посмотрим на распределение долей отдельных трейдеров в оптимальном портфеле ПАММ индексов
5
Здесь все становится гораздо более понятно. Мы видим, что процедура оптимизации постаралась так подобрать коэффициенты индексов, чтобы увеличить доли тех трейдеров, у которых наиболее выигрышные соотношения прибыль/риск. Лидерами идут Avas, Sven и Veronika. Интересно, что оптимизация смогла «поднять» долю Votfx, который имеет маленькую просадку по истории, и удержать маленькие доли более агрессивных трейдеров.

В целом, результаты получились на мой взгляд довольно любопытные. И неожиданные. Я ожидал, что оптимизация отдаст явное предпочтение консервативным индексам, а она раскидала доли по всем индексам. Есть над чем подумать при формировании портфеля на следующую неделю 🙂 .

Автор:  Владимир aka loopsider

Ваш E-Mail:


Метки: , , ,
Опубликовано в Инвестиции, Публикации




Советники ARGOLab
Последние статьи

Комментарии
E-Mail:
Форекс рейтинг . Форекс каталог